2022年度中国上市公司治理分类指数发布

      2022年12月10日下午，“中国公司治理50人论坛第三届主题论坛暨第十六届中国公司治理论坛——ESG与中国企业高质量发展研讨会”以线上形式成功举办。

       本届论坛由中国公司治理50人论坛、中信改革发展研究基金会、北京师范大学公司治理与企业发展研究中心、北京师范大学经济与工商管理学院联合主办，北京师范大学公司治理与企业发展研究中心、罗盛咨询（中国）有限公司承办，并得到中国上市公司协会的指导。本届论坛发布了北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任、中国公司治理50人论坛学术委员会执行主任高明华教授主持完成的《中国上市公司治理分类指数报告No.21（2022）》。《中国上市公司治理分类指数报告》已连续出版21部，同时已建成国内最大规模的中国上市公司治理分类指数数据库。该指数报告已由中国纺织出版社于2022年10月正式出版。

      会议同时发布了“2022年度中国上市公司百佳企业家（总经理）榜单”。

      该报告划分了六类公司治理指数，包括中小投资者权益保护指数、董事会治理指数、企业家能力指数、财务治理指数、自愿性信息披露指数和高管薪酬指数，并在此基础上计算了公司治理总指数。报告基于指标选择的科学、可得、可比、可持续四个原则，对每类公司治理指数分别设计了指标体系。其中，中小投资者权益保护指数包括知情权、决策与监督权、收益权和维权环境四个维度，36个指标；董事会治理指数包括董事会结构、独立董事独立性、董事会行为、董事激励与约束四个维度，38个指标；企业家能力指数包括人力资本、关系网络能力、社会责任能力和战略领导能力四个维度，35个指标；财务治理指数包括财权配置、财务控制、财务监督和财务激励四个维度，3个指标；自愿性信息披露指数包括治理结构、治理效率、利益相关者和风险控制四个维度，31个指标。以上五类公司治理指数均采用百分制。高管薪酬指数衡量高管薪酬与高管贡献的吻合度，反映高管薪酬激励程度，不是百分制。理论上，高管薪酬指数越趋于100分，薪酬激励反映的高管薪酬与高管贡献越吻合。

       该报告的评价数据截至2021年12月31日，评价样本是截止2022年3月31日上市满一年的沪深两市A股上市公司，并剔除退市和拟退市的公司，最终得到4176家样本上市公司，比上年增加402家。

报告显示：

（1）中小投资者权益保护指数均值在2014-2021年都处于偏低水平，但总体呈上升趋势。2021年，中小投资者权益保护指数均值为55.56分，相比上年上升3.61分。2018-2021年国有控股公司中小投资者权益保护指数均值高于非国有控股公司。四个维度中，中小投资者收益权、决策与监督权两个分项指数较低。

（2）董事会治理指数均值自2015年以来连续七年上升，从2015年的50.13分增至2021年的62.98分，2021年首次超过60分的及格线，比上年提高4.71分，但总体仍然偏低。非国有控股公司2015-2019年表现要好于国有控股公司，但2020年和2021年连续两年国有控股公司略超非国有控股公司。四个维度中，董事会结构、董事激励与约束两个分项指数较低。

（3）企业家（评价对象是总经理）能力指数均值在2011-2017年连续下降，之后年度波动式变化。2021年，企业家能力指数均值仅有31.37分，比上年下降1.39分。除2017年国有控股公司企业家能力略高于非国有控股公司以外，其余年份非国有控股公司企业家能力指数均值都高于国有控股公司，但总体看，两类公司差距不大。四个维度中，企业家战略领导能力和关系网络能力两个分项指数较低。历年企业家能力指数值偏低，一是由于经理人市场不健全，以及董事会不能独立选聘总经理，从而难以选择到更有能力的总经理；二是现有激励和约束制度，以及总经理的附属地位或非独立性（授权不足），使得总经理的潜能难以充分发挥出来。

（4）财务治理指数在2014-2017年连续小幅平稳上升，2018-2021年呈波动式上升。2021年，财务治理指数均值为58.13分，比上年提高4.33分。2018-2021年国有控股公司财务治理指数都超过非国有控股公司。四个维度中，财权配置和财务激励两个分项指数较低。

（5）自愿性信息披露指数均值自2017年以来连续上升。2021年，自愿性信息披露指数均值为66.85分，比上年提高3.40分，但总体看仍处于较低水平。2015-2020年，非国有控股公司2015-2019年表现要好于国有控股公司，但2020年和2021年连续两年国有控股公司略超非国有控股公司。四个维度中，风险控制和利益相关者两个分项指数较低。

（6）高管薪酬指数评价高管薪酬与高管贡献的吻合度。高管薪酬指数均值在2016-2021年总体呈下降态势，即激励力度在减弱。但从高管薪酬绝对值看，2012-2021年，高管薪酬均值九年增幅为62.86万元，年均增长率为7.94%。与2020年相比，2021年高管薪酬均值增加9.32万元，增长9.32%。薪酬指数下降，而薪酬绝对值上升，反映了高管薪酬与高管贡献存在不吻合现象。历年国有控股公司高管薪酬激励力度都低于非国有控股公司。

（7）2015-2021年，中国上市公司治理总指数处于持续上升中，从2015年的44.80分上升至2021年的54.98分（比上年提高2.93分），但仍处于偏低水平。

中国上市公司治理分类指数评价是企业风险控制和发展的“晴雨表”。其对于企业强化公司治理以保证可持续发展，助推产权平等保护以及国企混改有序推进，促使监管机构加强公司治理立法和执法以及穿透式监管，引导投资者理性投资以降低风险，防止资本无序扩张和隐形实际控制人操纵，为各类利益相关者提供公司治理风险预警，都具有重要的应用价值；也能够为公司治理理论和实证研究提供大数据支持。

       根据六类公司治理指数评价结果，报告提出如下建议。（1）淡化“控制”的观念，“控股”未必“控制”，要树立和强化各类投资者权益平等保护的意识，尤其要真正落实中小投资者决策与监督权。（2）要在董事会“行事”上下功夫，避免形式主义；股权董事不能强制董事会采纳其意志；要建立董事行为准则，而不能仅仅满足于董事会的议事规则。（3）要加快透明的、竞争性的、职业经理人市场建设，由董事会独立在市场上选聘总经理和其他经理人员，并赋予总经理独立的经营控制权，同时使其独立承担责任。透明化意味着对总经理的监督成本降低；竞争性意味着不称职的总经理可以在任何时点被替换；职业化意味着总经理转行的机会成本很高，不得不踏踏实实谋求企业发展。（4）在继续加强内部控制和财务监督的同时，要高度重视利益相关者之间的财权配置，优化对各利益相关者的激励机制。（5）要不断强化“能说都要说”的先进意识，消除“能不说就不说”的陈旧观念，而这需要相关法律制度的建设，不断增强法律的威慑力，极大地增加信息披露违规和欺诈的成本。（6）要强化高管薪酬契约，实现高管薪酬与高管贡献的吻合；要强化信息披露，并在薪酬结构中更多的采用长期薪酬；要通过法律制度和透明的经理人市场来防止高管提供虚假信息。

       凤凰财经对本次会议进行了全程直播。新华社、人民网、中国网、经济参考报、中国证券报、上海证券报、证券日报、证券时报、中国经营报、金融时报、经济观察报、今日头条、每日经济新闻、证券市场红周刊等近50家主流媒体对会议进行了报道。

附1：2022年度中国上市公司中小投资者权益保护指数-前10名

附2：2022年度中国上市公司董事会治理指数-前10名

附3：2022年度中国上市公司企业家（总经理）能力指数-前10名

附4：2022年度中国上市公司财务治理指数-前10名

附5：2022年度中国上市公司自愿性信息披露指数-前10名

附6：2022年度中国上市公司治理总指数-前10名

      中国公司治理50人论坛（CCG50）简介：“中国公司治理50人论坛”是由政界、学术界和企业界50余位公司治理专家发起设立的非营利性的公司治理专业性高端智库平台。该论坛将致力于深入贯彻落实中央实现国家治理体系和治理能力现代化目标的重要思想，搭建政府部门、科研院所和企业之间的公司治理理论和经验交流平台；致力于研究高度透明、问责明确、监督有效、尊重利益相关者等公司治理价值实现方式，服务于中国特色现代企业制度理论和实践；致力于立足中国，面向世界，促进实现中国企业的治理体系和治理能力的现代化。中国公司治理50人论坛秘书处设在北京师范大学公司治理与企业发展研究中心，网址：www.CCG50.org.cn。