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中国上市公司高管薪酬指数

本报告是对高管薪酬的第八次评价。由于高管薪酬指数是对高管薪酬合理性的评价，因此，对高管薪酬的评估难以采取前面五种指数的计算方法。对高管薪酬的合理性进行评估，只能基于高管对企业的实际贡献。同时，由于各行业性质不同，还需要考虑不同行业对高管实际贡献的影响。本报告所做的工作就是考虑企业绩效，运用科学的方法，加入行业因素，计算出2019年度3560家上市公司的高管薪酬指数。通过这一研究，既希望能对高管激励制度研究及公司治理理论的完善有所贡献，同时也希望能有效服务于公司治理实践，充分发挥其信号显示作用，为股东、董事会、经营者、政府及其他利益相关者提供一个高管薪酬治理的“晴雨表”。主要发现包括：

（1）高管薪酬指数均值在自2017年连续下降，但薪酬绝对值有所提高。

从高管薪酬指数看，2012年，高管薪酬指数均值为130.49分，2015年和2016年分别增长为208.93分和220.98分，2017年则下降至202.12分，此后两年继续下降，2019年下降到189.35分（参见图31）。

图31   2012-2018年上市公司高管薪酬指数均值比较

从高管薪酬绝对值看，2012-2018年，高管薪酬均值七年增幅为41.64万元，年均增长率为7.46%。与2018年相比，2019年高管薪酬均值增加13.47万元，增长14.68%。

相比2018年，2019年高管薪酬绝对值上升，而薪酬指数却下降，反映了高管薪酬增长与公司绩效增长的不一致，公司高管薪酬增长低于公司营业收入增长（这里没有考虑成本增长因素）。

（2）国有控股公司高管薪酬激励力度远低于非国有控股公司。

从高管薪酬指数看，国有控股公司和非国有控股公司高管薪酬指数自2017起连续三年下降，而且，国有控股公司高管薪酬激励力度大大低于非国有控股公司（参见上图31）。

从高管薪酬绝对值看，不考虑通胀因素，2012-2019年，国有控股公司高管薪酬增幅为39.29万元，低于非国有控股公司的44.05万元，前者年均增长率（6.68%）也低于后者（8.18%）。与2018年相比，2019年国有控股公司和非国有控股公司高管薪酬均值都出现增长，前者的增幅和增长率分别是8.94万元和9.03%，后者的增幅和增长率分别是15.37万元和17.33%，国有控股公司增幅和增长率都较大幅度低于非国有控股公司。

（3）从行业看，相比2018年，2019年有9个行业的高管薪酬指数均值上升；所有18个行业的高管薪酬绝对值均值上升。

从高管薪酬指数看，2012-2019年，18个行业中，有16个行业的上市公司高管薪酬指数均值都是增长的。与2018年相比，2019年有9个行业的上市公司高管薪酬指数均值上升。

从高管薪酬绝对值看，2012-2019年，有17个行业的上市公司高管薪酬均值都有一定程度增长。其中，金融业是唯一的薪酬增幅和年均增长率都为负值的行业，薪酬年均下降1.85万元，年均增长率为-0.11%。与2018年相比，2019年所有18个行业的上市公司高管薪酬均值都是上升的。

（4）2019年两个地区高管薪酬指数上升，另两个地区下降，但高管薪酬绝对值都有所上升。

从高管薪酬指数看，2012-2019年，四个地区上市公司高管薪酬指数均值都呈现上涨态势。与2018年相比，2019年中部和东北地区上市公司高管薪酬指数均值在上升，其中中部地区上升幅度较大，为52.77分；东部和西部地区上市公司高管薪酬指数均值在下降，其中东部地区下降幅度较大，下降16.62分。

从高管薪酬绝对值看，2012-2019年，四个地区上市公司高管薪酬均值都呈现上涨态势。与2018年相比，2019年四个地区上市公司高管薪酬均值也都有所上升。